用杠杆炒股在安徽省内具有较高的知名度

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　　在最严禁酒令发布后，关于酒企掌门闪电离场的消息不断曝出。

　　7月1日，张联东卸任洋河股份全部职务。7月2日晚，“华润系”金种子酒总经理何秀侠女士也宣布辞职。

　　啤酒赛道里，华润啤酒掌门人侯孝海也已于6月27日宣布辞任。

　　何秀侠辞任背后

　　金种子酒是徽酒“四座金花”之一，在安徽省内具有较高的知名度。

　　2012年是金种子酒历史的巅峰。这一年，金种子酒实现营收22.94亿元，归母净利润为5.61亿元。

　　随后，金种子酒营收、归母净利润便一路下跌。2013年至2017年间，金种子酒营收、归母净利润两大指标均连降五年。到2019年时，金种子酒营收降至9.14亿元，不到巅峰一半。归母净利润直接“变脸”亏损2.05亿元，创出上市以来首次亏损的纪录。

　　2022年2月，华润集团全资附属公司华润战略投资有限公司受让阜阳投资发展集团有限公司持有的金种子集团49%的股权，成为金种子集团的第二大股东。华润系入主后，“华润系”高管全面接手金种子酒业的经营和管理工作。

　　2022年7月8日，华润啤酒高管何秀侠出任金种子酒总经理。

　　在出任金种子酒总经理前，何秀侠曾任华润雪花啤酒安徽区域公司营销中心总经理、副总经理兼合肥销售大区总经理，华润雪花啤酒安徽区域公司总经理助理兼营销中心总经理，华润雪花啤酒安徽区域公司副总经理兼营销中心总经理，华润雪花啤酒晋陕区域公司党委书记、总经理、常务副总经理，华润雪花啤酒河南区域公司总经理。

　　不过，华润系入主后，金种子酒的业绩仍深陷于亏损泥潭之中。财报数据显示，2022年至2024年间，金种子酒连亏了三年，分别亏损1.87亿元、0.22亿元和2.58亿元，三年累计亏损了4.67亿元。

　　单拿2024年来看，这一年金种子酒营收下滑37.04%报9.25亿元，已十分接近2019年创出的近年来历史低值；归母净亏损扩大至2.58亿元，同比下滑1067.17%。销售毛利率下滑13.34%，为34.94%。

　　这一年，金种子高端酒、中端和低端酒的营收全面崩塌，分别下滑4.87%、14.01%和29.08%。这在金种子酒历史上也不多见。

　　在5月底的业绩说明会上，何秀侠公开指出金种子酒目前存在的最大问题——规模没有达到盈亏平衡点，产品结构不优、区域品牌形象低。一个月后，何秀侠宣布辞职。

　　2025年一季度，金种子酒业绩进一步恶化。金种子酒营收下滑29.41%报2.96亿元，归母净亏损0.39亿元，同比下滑320.62%。2025年单一季度的亏损，已超过华润系入主以来2023年全年的亏损。

　　华润啤酒侯孝海“是非”与“功过”

　　在何秀侠官宣辞职之前，“华润系”上市公司华润啤酒的董事会主席侯孝海也于近日宣布辞职。

　　侯孝海是啤酒行业的老兵，现年57岁。公开资料显示，侯孝海2001年12月进入华润集团，担任华润啤酒销售发展总监和市场总监。

　　2005年，侯孝海缔造雪花“勇闯天涯”品牌，助力华润雪花登顶全国啤酒销量冠军。2016年3月，侯孝海出任华润雪花总经理，4月出任华润啤酒执行董事兼CEO，正式成为华润啤酒的掌舵人。

　　侯孝海的贡献，也多集中在啤酒领域。掌舵华润啤酒后，侯孝海先是推出“4+4”的品牌矩阵，两个“4”分别为四大中国品牌马尔斯绿、匠心营造、花脸和勇闯天涯SuperX，四个国际品牌喜力星银、苏尔、虎牌和红爵。

　　在2017年啤酒进入存量时代后，侯孝海又抛出“3+3+3”战略，开启华润啤酒变革之路。2019年4月，在侯孝海的主导下，华润啤酒收购喜力中国，在推动华润啤酒高端化进程中迈出了重要一步。

　　从2016年至2024年间，侯孝海治下的华润啤酒营收从286.94亿元增至386.35亿元，归母净利润从6.29亿元增至47.39亿元，毛利率也从33.71%提升至42.64%。毫无疑问，侯孝海在啤酒赛道的多年经营可以说非常成功。

　　但是，在侯孝海治下，华润系还高调启动“白+啤”战略，进军白酒赛道。

　　2018年，华润以51.6亿元的价格拿下山西汾酒11.45%的股权，成为汾酒第二大股东。2021年，华润酒业通过旗下公司从景芝酒业手中拿下其子公司山东景芝白酒有限公司40%的股权，成为第一大股东。2022年，华润间接控制金种子酒业。同年，又以123亿元的价格拿下贵州金沙酒业55.19%的股权，进入酱酒市场。2023年1月出任金沙酒业董事长。

　　不过，华润白酒板块并没有取得亮眼的成绩。金种子酒连年亏损，总经理何秀侠已经宣布辞职。金沙酒业也未完成2024年初定下营收40%的增长目标，上市融资的目标到现在“八字没一撇”。景芝酒业在山东市场也是表现平平。

　　在“是非”与“功过”之中，尚未到退休年龄的侯孝海，告别了他的华润时代。

　　百亿并购金沙，节节败退

　　及至侯孝海卸任，华润白酒板块仍没有什么起色。尤其是，收购金沙酒业股权，更是被媒体归因于此番卸任的主因，“冒进之举需有人担责”。

　　2022年10月，华润啤酒以123亿元收购金沙酒业55.19%的股权，自此金沙酒业成为华润白酒业务的核心资产。但是，其近些年的表现，却一言难尽。

　　在收购金沙酒业股权之前，金沙酒业被誉为”酱香黑马“，从2019年至2021年，金沙酒业营收从8.78亿元猛增至36.41亿元，整体增幅超过3倍。2020年，金沙酒业公布了力争2024年主板上市、2028年实现百亿目标的战略，一副大干快上，志在必得的气势。

　　但华润接手后，金沙酒业的业绩便急转直下。2021年至2024年，金沙酒业营收从36.41亿元降至21.49亿元，相较2023年的20.67亿元微增4%。短短三年时间里，营收跌幅超过了四成。

　　从行业周期来看，2021年来，白酒行业进入了调整期，库存高企、价格倒挂、产能过剩等问题下，上市酒企业绩均明显放缓了。也就是说，华润啤酒斥巨资收购金沙酒业股权时，整个行业已经坐上了“滑滑梯”，大势不可逆。

　　再者，入主金沙后，侯孝海携多位华润啤酒老将进入了金沙酒业的管理层，侯孝海出任金沙酒业董事长，范世凯出任总经理。一年后，侯孝海辞任董事长一职，魏强接棒，10个月后，范世凯出任董事长，李濮出任总经理。

　　短短两年时间里，金沙酒业董事长已经换了三任，总经理也换了两位。高管动荡走马换将，金沙酒业一蹶不振。2024年主板上市目前仍未有进一步消息，2028年实现百亿目标更是无从谈起。

　　唯一值得一提的亮点是，金沙酒业旗下大单品“摘要”的收入在2024年同比增长了35%，贡献了超过70%的白酒业务收入。

　　只是，这一亮点很可能是价格倒挂现象所致。‘快马财媒’发现，目前摘要指导价已低于市场价，价格倒挂现象十分严重。2021年，53度500ml的珍品摘要的零售指导价为1199元，目前天猫超市价格为561.09元/500ml，百亿补贴价格更是降至500元以内，价格倒挂超过60%。长此以往，势必损害摘要品牌价值，进而影响到金沙酒业整体的营收及品牌形象。